Il crollo di Evergrande spaventa i mercati globali.
Ma cosa ha provocato il crollo?
Bisogna, innanzitutto, partire dal cambiamento della politica economica decisa dal governo cinese per frenare la leva finanziaria.
La nuova linea si può brevemente sintetizzare in tre linee rosse da non superare tra cui :
Cash/debito >1
Leva < 100%
Qual è lo scopo delle 3 linee rosse? Innanzitutto prevenire una crisi sistemica che, se lasciata incontrollata, avrebbe potuto far crollare l’intero settore finanziario. Il settore immobiliare rappresenta una fetta significativa del PIL cinese con forti legami a monte e valle.
Una pratica comune di queste società di costruzioni, un gioco in cui eccelleva Evergrande, era quella di acquisire terreni a prezzi significativamente più alti del mercato. A loro non importava, perché il rischio veniva trasferito agli acquirenti dell’appartamento e alle banche che finanziavano l’acquisto.
Questo modello ha funzionato bene per i governi locali, le banche e le famiglie perché i prezzi delle case erano in contiunuo aumento. Tanto che negli ultimi 15 anni è emersa una grave crisi di accessibilità nelle principali città e il debito HH è salito molto.
Come risultato di anni di ricerca di una facile crescita attraverso la costruzione e la leva finanziaria, la cattiva allocazione del capitale è stata:
1- la fame di capitale nei settori più innovativi e ad alta tecnologia
2- la creazione di un vento contrario per un riequilibrio verso un consumo più guidato crescita.
Quindi c’è un nuovo paradigma dettato da una serie di realtà economiche che il governo cinese non può più ignorare e, cosa più importante, può allentare un po’ le regole, ma non può invertire la rotta. Non possono permettere che i consumatori subiscano un fallimento né che un settore improduttivo disonesto si espanda ulteriormente.
Il rischio di coda derivante dall’implementazione di questo nuovo paradigma viene valutato considerando che non solo Evergrande sta crollando, ma l’intero mercato HY è sull’orlo del crollo. Il contagio va avanti.
Le quotazioni HY sono a circa il 10% di distanza dal minimo del 20 marzo….e non è positivo.
Nell’edilizia molti operatori deboli stanno vedendo crollare il loro business: Fantasia, R&F, Suna, China Aoyuan. Ma non è tutto. Lo stress si sta diffondendo alle banche e ai finanziari tra cui Minsheng e Ping An .
Come si potrebbe allargare il contagio al di fuori della Cina? Dobbiamo già registrare perdite significative per i detentori internazionali di credito e azioni cinesi.
LA soluzione non potrà essere che la vendita di asset.
Stabilizzare il mercato immobiliare onshore sarà lungo, arduo e rischioso. Evergrande da sola ha un portafoglio ordini di 1,7 m di unità abitative vhe sono state pagate in anticipo, ma non completate.
Questo porterà ad un longo periodo di crisi con conseguente aumento dei prezzi.
Da non sottovalutare, poi, l’impatto che questo avrà sulle materie prime.
Innzìanzitutto l’acciaio. Dalian Iron Ore ha iniziato a crollare a luglio e non si è più ripresa. Non sorprende che ad agosto abbia mostrato il più grande calo della produzione di acciaio mai registrato…
Il contagio poi si estenderà, ovviamente, ai minatori.
I minatori australiani sono il prossimo step della crisi.
RIO ha stabilito una tendenza al ribasso e sembra pronto per una grande mossa ribassista.
$BHP e $FMG anche loro sono in difficoltà.
Non dimentichiamo , inoltre, che la Cina detiene parte del debito pubblico americano e che, negli ultimi anni, enormi flussi di denaro cinese sono stati utilizzati per comprare titoli del tesoro americano.
Se il contagio non verrà tenuto sotto controllo, gli Stati Uniti risentiranno pesantemente di quello che sta accadendo in Cina.
La lezione che dobbiamo trarre e se anche i segni del contagio non sono evidenti, in realtà il contagio è già iniziato.
